来源：新华网、财经杂志（ID: i-caijing）
文：黄恒 郭爽 宋玮、杨秀红、张珺、刘一鸣
11月爱情和合术浙江，一直高调在美国发展的乐视公司突遭“信任危机”爱情和合术浙江，引爆点是美国媒体披露爱情和合术浙江，此前宣称和乐视汽车有战略合作伙伴关系的、注册在洛杉矶的法拉第未来公司（FF）无法按期支付工程款，其电动汽车工厂项目基建工程停工。随后，项目所在地内华达州官员公开质疑乐视支持该项目的资金实力，甚至称乐视模式为“庞氏骗局”。
对此，新华社记者尝试与各相关方取得联系，并实地探访了内华达州北拉斯维加斯市的FF工厂施工现场。经过一段时间的采访调查，记者发现相关方等在FF工厂项目进展、乐视汽车与FF关系、美方反对乐视官员动机等方面存在争论，主要包括以下几个问题。
问题一：FF厂区建设停工还是阶段性完工？
《洛杉矶时报》10月25日报道，按照进度，FF应在9月和10月分别向工厂建设项目总承包商AECOM公司支付2100万美元和2500万美元工程款，但这两笔款项一直没有到位，导致工程停工。
同时，FF还应在9月向内华达州政府支付7500万美元，作为该州随后发行1．2亿美元配套债券的保证金。发债融资将用于改善工厂所在区域基础设施，完成厂区“三通”（通水、通电、通路）。但这笔保证金也没到位，债券未发，配套工程同样陷入停顿。内华达州财政部长丹·施瓦茨向记者证实了上述报道内容。
对此，FF16日发布声明说，资金陆续到位，内华达工厂从未停工，已顺利完成第一阶段的建设，并将于明年2月进入建设的第二阶段，首款量产车可能将于明年1月在全球最大的拉斯维加斯电子消费品展（CES）亮相。
在美国，乐视方面对新华社记者针对FF当地工厂项目进展的书面询问回应如下：“工厂确实停了，但不是停工，第一阶段，即土地平整等已结束，这不叫停工。”
AECOM公司23日向新华社记者发来一份声明称：“目前，我们已完成土地平整和基础建设准备工作，但就在此时，FF临时调整建设规划，计划2017年初再开工。”
记者23日来到施工现场，看到部分厂区已展开过平整土地工作，“三通”建设中通水和通电还没开始，路此前就有。工人告诉记者，他们7月进入现场施工作业，但进度不快，10月中旬停止，何时复工还不知道，目前每天有30人左右留守，主要工作是看护现场设备。
施瓦茨则对新华社记者表示，他不明白如果内华达工厂没有完成，FF宣布将于明年在CES亮相的汽车来自哪里？
问题二：乐视汽车与FF是什么关系？
在这一事件中，工厂建设主体是FF公司，但又与乐视汽车联系紧密。
乐视掌门人贾跃亭21日回应新华社记者书面采访时说：“LeEco（乐视）和FF是战略合作伙伴关系，也是两家独立的公司。作为FF个人投资者之一，我会继续全力支持FF的发展。”
目前乐视控股集团没有官方网站，根据其旗下主营视频业务的乐视网公布的资料，2014年12月贾跃亭宣布乐视“SEE计划”，将打造超级汽车以及汽车互联网电动生态系统。
乐视控股常驻洛杉矶、负责战略合作和投资的高级副总裁聂天心回复新华社记者采访时说：“FF是乐视的战略合作伙伴，今年1月份的CES上，FF发布了首款概念车FFZERO1，并且对外宣布了两家公司的战略合作伙伴关系……贾总已经宣布乐视汽车项目首轮融资10．8亿美金爱情和合术浙江；最近又宣布将会融得6亿美金，其中相当一部分将用于乐视汽车项目。”他也表示，贾跃亭是FF的个人投资者之一，会继续支持FF的发展。
针对FF所有权情况及与乐视汽车关系实质，新华社记者曾向FF方面问询，但后者在两份回复声明中均没有提供相关信息。FF在其官方网站中文版的公司介绍中说，其是一家以用户为中心的高端汽车公司，总部在硅谷和南加州。其团队在全球拥有1400名员工。在该公司管理团队的介绍中，没有出现CEO或总裁，排名首位的是全球首席品牌和商务官马龙，紧随其后的是负责研发与工程的高级副总裁尼克·桑普森。记者在一家名为“清洁技术”的行业媒体网站上看到，2015年FF公司发言人斯塔西·莫里斯曾对该媒体说，一位姓邓（音译）的女士是公司首席执行官，但不负责公司日常运营。
今年1月CES展上，尼克·桑普森曾宣布，FF公司将重新定义汽车，其中一个重要原因是“绝佳的联盟”。当时的市场分析人士普遍认为，所谓“绝佳的联盟”与贾跃亭对FF的投资有关。
对于乐视和FF的关系，施瓦茨22日接受新华社记者采访时则说：“很显然，贾（跃亭）的公司在用抵押贷款向FF提供资金支持”，“如果贾称乐视汽车与FF不是一家，他一定没有讲出全部事实，爱情和合术浙江你去问问他关于抵押贷款的事。”
根据国内多家媒体公开报道，贾跃亭等近年将持有的大量乐视网股票作为抵押进行融资，以支持乐视控股旗下包括汽车在内的多条业务线发展。
问题三：施瓦茨的指责有无个人动机？
11月15日施瓦茨在接受美国《财富》杂志采访时评价FF和乐视汽车是个“庞氏骗局”。不过，乐视方面对施瓦茨这一言论背后的动机提出质疑。
聂天心在与新华社记者的书面沟通中说：“其对乐视汽车和LeEco进行无端攻击，这甚至是毫无根据地、彻头彻尾的诽谤，这种政府官员频繁攻击一家企业的行为甚至在美国都非常少见，显然这位财长先生通过这种不正常的攻击来维护个人的利益或者有一些不可告人的目的，我们保留付诸法律的权利。”
聂天心还说，乐视超级汽车首款概念车LeSEE今年4月全球亮相，引发巨大关注。就在上个月，乐视超级汽车升级版概念车LeSEEPro也完成了全球首秀。这都与他所描述的所谓骗局完全不沾边。
此前有报道提到，施瓦茨之所以抓住FF和乐视汽车不放，是因为他与支持该项目的内华达州州长桑多瓦尔不睦。对此，施瓦茨告诉记者：“传闻说，我和州长关系不好，但这并不影响我对乐视和FF的态度和看法。”
施瓦茨在接受《洛杉矶时报》采访时表示，他到中国考察过乐视，也研究了乐视的财务报表。他对乐视的不信任基于两点，一是乐视网每年的利润率非常低，所获收入不足以支持一个投资额达10亿美元的海外发展项目，二是乐视此前没有任何汽车设计和生产的经验，缺乏足够的技术积累和人员储备，仅靠FF这个一两年高薪挖来的小规模研发团队，所获技术能力不足以支持一个设计年产15万台最先进电动汽车工厂的建设和运营。因此，他怀疑当地汽车项目只是乐视用于资金运作的一个空壳。
对此，贾跃亭在给新华社记者的回复中说：“内华达州财长的指责毫无依据，完全不符合事实，涉嫌诽谤，但是沟通渠道始终是敞开的。”
10月19日，乐视在旧金山举行发布会，计划向公众展示原型车并由贾跃亭亲自驾驶上台，但乐视方面后来称，原计划展示的原型车在从洛杉矶运至会场途中遭遇事故无法修复到场，另一辆原型车则在从英国伦敦运往会场途中遭遇航班晚点。不过，后一辆车在发布会结束后抵达现场做了展示。
问题四：美新能源汽车风险怎么看？
FF以及乐视汽车在美出现的风波，也与相关美国新能源汽车产业的不确定性有关。
Autotrade资深研究员米歇尔·克里布斯在接受《洛杉矶时报》采访时说，虽然新能源汽车是媒体讨论热点，但是随着油价持续走低，如今很多地方降到每加仑2美元以下，包括特斯拉在内的家用电动汽车和混合动力汽车的销售都很困难，此时进入这样一个异常复杂、竞争激烈、严格规范和资本高度密集型的领域，风险很高。
不过，也有不愿具名的银行业人士在接受新华社记者采访时表示，作为自动驾驶汽车和电动汽车领域的初创公司，遇到资金和技术瓶颈，甚至失败，都是高科技投资风险的一部分，当初特斯拉也遇到过类似困境。
这位银行业人士认为，不管FF的工厂建设是否应被称为停工，媒体是否存在误读，也不管乐视的发展模式应该如何定义，眼下对FF、乐视汽车乃至整个乐视控股而言，最要紧的是在未来几个月度过“资金寒冬”。
乐视危机虚与实
供应链危机虚实
造成资金高度紧张的看似是乐视手机业务，但背后是整个乐视体系的过度扩张。
过去一周内，供应商在北京乐视办公楼下的举横幅示威共发生两次，分别在11月3日中午和11月8日的下午，都在持续几十分钟后就被大楼保安疏散。目前乐视楼下已加大安保力度，多名保安来回巡视，气氛颇为严峻。
在第二次示威发生的当晚，乐视网发布公告称，公司目前运营一切正常，各业务线与供应商均保持了良好的合作关系，并未出现所谓的拖欠供应商款项事件。
《财经》记者多方求证，目前乐视确实出现了一些供应链问题，主要出在手机业务上。
乐视某一型号手机的OEM厂商告诉《财经》记者，在制造业，账期一般分为月结、三月结和半年结。多数有点实力的供应商能给出三月结的账期就是“最惠国条款”了。按照乐视总量和单月采购量来估算，其目前所有的应付账款在100亿元左右，但这里面包括了供应商承诺给乐视的账期。也就是说，如果三个月时间未到，乐视虽对供应商有欠款，但是并不需要付款，因为并未逾期。
多位给各大手机厂商供货的供货商向《财经》记者透露，保守估计，如果按照三个月账期结算，目前乐视的逾期欠款应在60亿－80亿元。但部分供应商因为种种原因，或主动或被动地给了乐视六个月的账期，如果按照六个月账期结算，乐视的逾期欠款在20亿－30亿元之间。而20亿－30亿元，正是乐视方面愿意默认的一个大致数字。
这就是为什么外界认为乐视的供应链问题很严重，而乐视坚持说自己的供应链还健康的原因——双方统计口径、计算方法等不一样。而媒体此前的各种采访中，之所以各家欠款数额口径不一，是因为它们都是手机产业链上的不同环节，且规模不一，乐视对其业务往来程度不一样、账期也不一样。
“但几个月之内所有欠款都会逾期，到时候欠款额会成倍增加。可能会导致某些供应商资金链断裂。”一位手机供应链的资深人士告诉《财经》记者。
据《财经》记者多方求证，乐视对于供应商的欠款，目前比较大额的有信利、仁宝、立讯精密、AAC等五六家，其中对信利、仁宝的欠款约7亿美元。立讯精密做手机连接器，欠款金额应该不大。仁宝、AAC都私下表示不愿再与乐视合作，但应该不会到起诉的程度。
一家国内光学企业高层人士表示，乐视手机此次的欠款主要发生在模组厂商和组装厂商。据估计，其中摄像头模组厂商中，乐视约欠了信利光电10亿元左右，舜宇光学2亿到3亿元。但对于这些具体数字，目前仍未得到乐视方面的确认。
一位乐视供应商的中国区代理商告诉《财经》记者，乐视目前对他们的逾期是1000万美元。但因为他们是小型代理商，一旦逾期就年关难过。一位同时给乐视、小米供货的供应商苦笑着告诉《财经》记者，他们现在已经不见资金不供货了。
“我们并不希望乐视垮，那就血本无归了。所以只要乐视有方案，我们愿意等。”一位被拖欠账款的供应商员工接受《财经》记者采访时称。他说，欠款越多的供应商，和乐视继续合作的意愿反而越强，因为他们希望乐视接下来可以通过多销售手机给回款。如果打官司，货款往往要留在最后清算，可能在官司结束之前，供应商就倒闭了。
上述人士称，乐视目前已经给了解决方案，欠款会通过重庆一家商业银行分批支付。另据新浪科技等媒体报道，一位来自供应链的人士称，最新进展是乐视向他们提出了用股份抵欠款的提议，但是遭到了一些代工厂的拒绝。
11月11日，信利销售总监刘俊利接受《财经》记者采访时称，目前已经解决问题，不会起诉乐视。
刘弘称，目前乐视无法一次性解决欠款问题，因为不同时间的钱对应不同的账期，先解决一部分，不断供，然后卖出新货，货款又可以进入供应链下订单，这是一个循环过程。根据《财经》记者查询，乐视商城在售手机中，除乐Pro3原力金版本缺货，其他都已恢复供应。
乐视手机供应链问题的爆发并非偶然，它是乐视激进的扩张策略和不断吃紧的资金链的产物。
多位手机行业从业者告诉《财经》记者，补贴最高峰时，乐视每卖出一部手机亏损上百元。如果按照其公布的累积1700万台总销量，每部亏损100元-200元计算，亏损额就达1.7亿－3.4亿元，这还不包括库存的折算、人员、市场费用的投入等等。
一位手机代理商告诉《财经》记者，乐视线下主要依靠运营商已有的渠道销售。去年乐视手机巅峰时在山东省一个月内卖出20万部，当月甚至超过了苹果和三星的发货量。据Counterpoint向《财经》记者提供的数据，推出一年后，乐视手机2016年9月在中国智能手机市场中份额为3％，排名第八，较此前两个月的5％有所下滑。
一线交易员、分析师保罗·桑托斯(Paulo Santos)在接受《财经》记者采访时称，小米已经把利润空间压得非常低，既便如此，乐视还在用更低的价格竞争。比如，小米5尊享版的零售价已接近设备BOM（物料清单）的价格——美国研究机构IHS估计三星S7 BOM制造成本为255美元，小米5的售价是269美元。对比之下，乐视Max2配置更高、某些组件更贵，但价格仅是218美元。“这基本不太现实。”保罗·桑托斯说。
对消费端大量的补贴，是造成其资金缺口加大和调度失衡的原因之一。“烧了一部分钱，但资金调度没有规划好，导致戛然而止。”贾跃亭在11月6日接受腾讯科技采访时称。
一位曾为乐视手机提供射频器件的供应商告诉《财经》记者，他们已经停止给乐视供货半年。“回款慢，而且总是担心会突然结不出钱。”这位供应商称。牛市冲天的时候，供应商对乐视信心充足，当股市波动、传言四起，他们也随之动摇。
虽然贾跃亭一直强调，在目前乐视的所有业务中，造成资金高度紧张的只有手机。但手机供应链出问题的背后在于，乐视集团对于汽车业务的超前重视，巨大资金链的缺口无可避免地波及到了乐视的各个业务线。而作为对资金需求量极大的一环——手机，首当其冲成为矛盾爆发的焦点。
而这些大企业的中小型供应商，它们处于整个生态链条的底层，随着乐视的整体波动而波动。这一次或许不是乐视的生死危机，但却是这些供应商的生死难关。
目前，华为已经开始向旗下上百家供应商发信询问，供应商是否同时给乐视供货，并且是否被乐视拖欠款项。华为担心乐视的欠款导致供应商倒闭，殃及池鱼。“如果欠款事情再发生，乐视将失去整个供应链的信任。”上述供应链人士称。
资金链危机虚实
多年来乐视一直行走在资金链紧绷的悬崖边。粗略统计，六年来乐视体系累计筹资超过700亿元，这些资金在快速扩张中几乎消耗殆尽。
在业界看来，乐视当前面临资金链危局已无太多疑问，如何度过这一危局才最为关键。
根据贾跃亭的划分，乐视资本结构分成三部分：上市公司、LeEco Global（乐视非上市公司体系）、汽车。其中，上市公司乐视网是整个乐视体系最重要的融资平台，目前来看其现金流处于健康状态；LeEco Global布局完整，但里面每个子业务都面临着缺钱且扩张过快的问题；汽车生态是乐视梦的代表、是未来，也是巨大的资金黑洞。
Wind数据显示，2010年上市以来，乐视网通过IPO、定增和发债直接融资92.89亿元；通过借款融资176亿元；截至2016年三季度末，贾跃亭股权质押5.71亿股，融得资金超百亿元；贾跃亭家族还通过股权转让及减持，套现近百亿元资金；此外，乐视汽车等七大子生态公司先后通过VC/PE渠道累计融资215亿元。整个乐视体系六年累计筹资超725亿元。
“这个市场比任何别的市场都更像是赌博。”一位长期分析乐视的交易师告诉《财经》记者，如果押注在乐视这家公司身上，并且成功了，“你赚的不是什么很多钱，而是市场上所有的钱”。
牛市的时候，投资者往往愿意冒更大的风险。随着2015年6月12日大盘攀上5178.19点，乐视网也到达其最高点——2015年5月13日乐视网股价从半年前的28.2元上涨至179.03元,涨幅535％,市值超1526亿元，成为当时中国前五大互联网企业。
在乐视网这一融资平台上，乐视通过IPO、定向增发、发行债券等方式，上市以来直接融资近十次，累计筹集资金92.89亿元。同时，还通过向银行举债的方式获得资金，根据乐视网财报，自其2010年上市以来，公司“取得借款收到的现金”总计176亿元。通过上述方式，乐视网上市以来累计融资268.9亿元。贾跃亭及其家族成员还通过股权质押、转让股权、减持等方式套现超百亿元资金。根据公告描述，这些资金大部分投入到公司运营中。
通过频繁股权质押，贾跃亭家族的股权质押率已接近90％。数据显示，2013年7月至今，贾跃芳、贾跃亭姐弟累计进行了38笔股权质押，部分股权被多次循环解押后再质押。
贾跃亭最近一笔质押发生在2015年10月26日，贾将手中尚未质押的5.07亿股一次性质押出去。截至今年三季度末，贾跃亭仍有5.71亿股未解押，占其所持股份的83.63％；其兄贾跃民未解押股份有4200万股，占其持股比例的95.2％；公司高管刘弘质押的股票数为3800万股。此外，贾跃芳于2013年质押了3170万股，何时解押未知。不过截至2016年三季度末，贾跃芳持股比例已经跌出前十大股东之列，最新数据显示，公司第十大股东持股数量为1410万股，这表明贾跃芳所质押股份或已部分解押并减持。
在贾跃亭未解押的5.71亿股股票中，2015年10月26日质押的5.07亿股占绝大多数。其质押前七个交易日的收盘均价为49.1元/股，目前市场上，以股权进行质押融资的折扣率通常在40％-60％之间，按照50％的质押折扣计算，其全部股权获得的质押资金约140亿元。如果据此计算贾跃民和刘弘尚未解押的8000万股，则其获得的质押资金约有20亿元。
除此之外，通过股权转让和减持，贾跃亭家族也套现80多亿元资金。根据Wind数据统计，贾跃芳和贾跃亭姐弟于2014年－2015年间累计减持套现近50亿元。此外，2015年10月，贾跃亭将手中持有的1亿股（占当时总股本的5.39％）转让给投资机构鑫根基金，交易对价为32亿元。期间虽有贾跃民等多名高管增持，但总增持金额仅2902万元。在减持公告中，乐视网称，贾跃亭减持主要是为缓解公司资金压力，满足公司日常经营资金需求。
在非上市公司体系中，乐视在影视、体育、手机、汽车、金融等领域分别独立出子公司，并频繁通过PE/VC等融资，粗略估计，总融资额约215亿元人民币。
这些融资都在2013年－2016年间进行。根据公开资料查询，其中前三笔融资额分别来自——2016年9月乐视汽车10.8亿美元（约72亿元人民币）的首轮融资，2016年4月乐视体育宣布的80亿元B轮融资，以及2015年11月乐视移动完成的首轮融资共计5.3亿美元（约36亿元人民币）。
至此，在乐视网上市六年多后，乐视从各方筹集资金总额达725亿元。即便如此，其筹资速度仍赶不上公司快速扩张的步伐。据统计，2015年以来，乐视在其七大子生态上的投资超700亿元，投资额最大的前三笔交易分别是——浙江湖州汽车工厂（200亿元人民币）、购买美国智能电视厂商Vizio（20亿美元），以及98亿元合并乐视影业（交易未完成）。
据此测算，乐视从多重渠道筹集的资金几乎消耗殆尽。
一位投资者向《财经》记者说，整个乐视的生态布局就像是埋了一圈的地雷， “要么炸了一个，全盘皆炸；要么安全到底，变成卫星”。
外界最关心的一点，乐视网的资金链是否会断裂？其核心在于乐视能不能进行增发融资和维持住较好的股价，短期来看乐视网不会有太大问题。目前，乐视网的经营活动现金净流量维持良好增长，特别是在2015年，这一数字为8.757亿元，比2014年增长了274％。
乐视体系的资金链是否会断裂？业界的观察认为，这取决于乐视的现金能否覆盖其现金需求（包括偿还债务和经营投入）。短期来看，现金包括既有现金和未来短期内可以筹集的资金，比如来自VC／PE的投资、短期借款等。
当前资金缺口最严重的是乐视手机业务。据多位供应链人士向《财经》记者透露，乐视手机未来3个－6个月内要面临100亿元的应付账款。同时，乐视还欠13家新三板公司款项，欠款总额为1.7亿元。
10月25日，汽车媒体Automotive News爆料称，乐视汽车在美合作公司Faraday Future（FF）拖欠工厂建设承包商Aecom工程款，其中9月份拖欠2100万美元的工程款，10月和11月应付款项为2530万美元和1180万美元。当日，FF中国回应称，Faraday Future和Aecom公司之间的合作关系牢固。信中并未直接回应欠款问题。
另外一笔资金缺口来自对Vizio的收购。一位接近Vizio的人士向《财经》记者透露，到目前为止乐视只支付了6亿美元预付款，剩余14亿美元尚未到账。这一说法未得到Vizio公司的官方确认。
仅从上述几笔款项计算，乐视在未来几个月内的应付账款约为239.6亿元人民币。但由于其中付给Vizio的14亿美元结算日期是可以协商的。所以乐视目前最需要解决的资金缺口还是手机业务的100亿元人民币。
贾跃亭给出了三种解决办法：内部筹集资金；外部融资；结束烧钱模式，产生正向现金流。
一位接近乐视手机的人士告诉《财经》记者，如果乐视通过降价促销消化库存，按照其过去销售额测算，其未来三个月至少可以实现40亿元销售额。公司还可通过向银行贷款，或向乐视控股公司的股东或者员工筹集资金，或通过贾跃亭减持乐视网股票来输血。解决问题的手段还是有的。
从目前《财经》记者所掌握的资金缺口规模来看，其解决是大概率事件，不需要变卖手机业务。但不排除乐视存在尚未暴露的大规模资金缺口，倘若如此，情势就将倒转。
乐视目前各个业务线都需要大量资金投入。乐视体育有大量的体育赛事版权需要支付高额余款，据体育新媒体懒熊体育报道，乐视体育有超过60％的版权费未按时支付；刚刚发展起来的乐视金融业务急需获取支付牌照，而目前支付牌照价格在几亿到十几亿元不等；乐视影业CEO张昭在接受《财经》记者采访时坦言，“有很多钱，但是有太多地方要花。在美国、印度、中国香港都在采买版权、做内容。国内要做电影、网络自制剧、综艺节目，这投入大了。”
正在大肆扩张的乐视国际化业务也需要海量资金。“我们海外真的是排山倒海的投入，但回收可能就是小桥流水了。”一位乐视亚太总部人士告诉《财经》记者。2015年，乐视还斥资6亿元人民币买下了雅虎在加州圣克拉拉县的一块土地。
多数接近乐视的人士向《财经》记者评价，最易压倒乐视的或许是汽车业务。
其他子生态更多是一次性投入，并且多数有较为清晰的盈利预期。但汽车是个重资产行业，周期长、成本高。乐视汽车业务中，贾跃亭个人已投入100多亿元、外部融资72亿元（10.8亿美元），刘弘称，汽车还需要100亿－200亿元资金投入，这可能还是保守的估计。
贾跃亭说，目前乐视汽车在美国每个月人工成本就在2000万美元左右，一年研发需2亿－3亿美元，另外还有设备和零部件的采购以及工厂所需的资金。
对比电动汽车公司特斯拉，其自2008年第一台车下线交付以来，至2016年Q2，特斯拉共亏损27亿美元，直到2016年Q3才实现了2187万美元净利润，而这家公司已经成立了13年。这意味着在汽车这个行业，从投入到量产到盈利，还需要很长的时间。
同时，2015年10月乐视汽车还以7亿美元购入了易到用车70％股权。易到用车每个月需要烧1亿－2亿元人民币以和滴滴竞争，并且看不到烧钱结束的那天。“易到这个充一百返一百二的模式很危险。这意味着一个很大的资本窟窿。”互联网资深评论人士洪波告诉《财经》记者。
一位接近易到的人士告诉《财经》记者，按照易到每天100万单，高峰时期每单补贴7元计算，其一个月要烧2.1亿元，还不包括其他运营、人力等成本。
“哪儿哪儿都没钱，各业务线都很惨，同时严重臃肿。”一位在乐视担任总监职务的人士告诉《财经》记者。“财务状况一团麻。”一位在乐视非上市公司体系内担任审计工作的职员告诉《财经》，“公司业务亏钱，同时还入股了很多公司，这些公司也一直在亏损，并且一直把亏损延后。”
一直以来有观点认为乐视生态的各个业务是互相补漏洞，“左手换右手”。根据懒熊体育报道，目前乐视体育的资金链紧张，或是因为乐视把资金挪用到了汽车业务中。
贾跃亭在采访中承认，除了上市公司封闭之外，两个非上市体系的资金（LeEco Global、乐视汽车）一定程度是打通的。“我个人投的钱其实是可以调整的，有些投到LeEco Global而有些投到汽车，哪边紧张的时候就把这块的钱抽出来。”他说。
他并不否认集团内部子生态之间有债务往来。“我们很多公司都实现了一定的融资，如果需要控股调动资金，签合法借款协议，它们困难的时候，控股会借钱给它们。”
北京大学法学院教授邓峰接受《财经》记者采访时称，说乐视汽车“挪用”其他业务资金的说法不一定成立。集团公司间有多种方式彼此融通资金。有多种合法渠道可以调用资金，比如，乐视体育可将其存款质押给银行并给乐视汽车做担保，乐视汽车便可以再从银行贷款；或者贾跃亭个人股权质押得到的资金提供给乐视汽车；等等。
但这样彼此融通资金，若各个子公司之间未设置明确的风险隔离机制，一家公司的财务困难会传导给其他关联公司。“贾跃亭说的有防火墙，是指各个公司之间成本收益核算是独立的，但资金来源不一定是独立的。”
上市公司是乐视体系能否解决资金的关键。乐视集团的资金链状况和本身业务运转情况有关，但更多和融资能力，以及大股东的输血能力有关。只要股价可以，大股东就可以通过减持获得现金，投入到乐视体系里。
贾跃亭已经意识到了问题的严重性，其在11月9日与投资者的交流会现场表示，乐视要从烧钱扩张的第一阶段，转入到实现正向现金流的高速增长和继续规模化获取高价值用户的新阶段。同时，要实现乐视网的全面盈利。
刘弘告诉《财经》记者，“原来扩张的业务，跟核心业务没有关系的，基本上都停下来了。”
乐视资金链出现问题的重要原因之一是过度扩张，但它和当年的德隆系有明显不同，乐视的扩张看起来并无违法行为，更接近市场化行为。
为什么会出现如此高速扩张？贾跃亭在最近一次接受采访中称，“我一直认为资金不是问题，只要战略足够前瞻、足够领先，产品足够颠覆，有足够的用户价值，只要你的组织能力足够强，只要能把事做出来，资金自然会追随而来的。”他始终认为资金会追随着战略。但事实上，战略的先进性和可实现性，是两码事。
跨度极大的业务布局，体现了贾跃亭的战略能力，也体现了他的赌性。业界的评价是，光有战略是无法给乐视一个清晰的未来，决定乐视未来的是投资者的信心，而信心来自这些业务的真实发展状况。
七大业务虚实
乐视正在走过一段黑暗的夜路，它的身后是旧的视频业务在放缓，小米、阿里、万达、暴风等强大对手的围剿在加剧，而前方生态还未真正形成，新业务尚在亏损。
从2015年至今，整个乐视集团着力发展了七块业务，分别是影视、手机、体育、互联网金融、汽车、云、电视，其中影视、电视、云都属于上市公司乐视网。这七大业务中仅影视业务曾在2014年披露过盈利1亿元，其余处于亏损状态。
成立已12年的乐视网是整个乐视体系的融资平台，也是一切业务的根基。从经营状况分析，目前仍处于高速成长期。自2011年起，乐视网近五年营收平均增速在125％以上，2015年全年营业收入为130亿元人民币，同比增长90％。从净利润来看，乐视网已连续九年保持盈利，近五年的净利润平均增速在53％以上，但仍然规模较小，其2015年全年净利润为5.73亿元。
乐视网早期的优势是版权，但是现在这种优势已逐渐丧失。2015年乐视网的版权业务收入约为7.7亿元，占总营收不到6％，而根据乐视网2016年半年报，其版权业务收入又下降了35.28％。
一位爱奇艺公司人士告诉《财经》记者，视频业务基于带宽和内容，带宽人人都在砸钱，内容是资源驱动型业务，乐视虽握有一些不错的版权，但在采买版权上资金实力远不如BAT。该中层人士称，虽然这三家（优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺）目前都在亏损，但乐视网挤入第一梯队几乎不可能。
版权收入只是乐视网的一部分。其主要从终端业务、会员业务、广告收入中取得收入。2015年，其终端业务收入（乐视电视＋乐视电商）60.89亿元，同比增长122.22％，占到总营收的46.78％。同时其会员业务中的付费业务也有显著增长。
乐视网新的增长点在于乐视电视。这也是目前乐视生态中唯一被证明已经“成功”的业务。这多少有些出人意料——2012年贾跃亭宣布要进军智能电视时，这家公司的股价在三个月内缩水了四成。四年后，乐视电视销售及会员服务收入推动了整个乐视网的营收增长。
乐视电视的运营主体是乐视致新电子科技有限公司，成立于2012年2月7日，乐视网对其控股58.55％。乐视致新在2014年和2015年，分别卖出了150万台和300万台电视，但由于其低于成本价销售，所以亏损随着销量增加而加大，这两年分别亏损了3.8亿元和7.3亿元。
刘弘告诉《财经》记者，乐视电视今年预计销量500万－600万台，同时将实现盈利。他强调说，是通过内容和服务盈利。同时，会调整过去激进的定价策略。
在11月9日与乐视投资者的交流会上，贾跃亭称，乐视电视的利润将来源于配件、会员、广告收入，及大屏购物和大屏游戏等创新业务收入。“电视的存量将突破1000万台，背后是巨大的商业价值——光一个开机广告单日收入就突破200万元，预计2017年有几亿元的广告收入和游戏收入。同时大屏购物今年有9000万元到1亿元的收入流水。”他说。
“小米去年卖出30多亿广告，未来想卖200亿元，可能是目前国内竞价排名广告的第三把交椅。乐视为什么就不能想象一下？”一位接近乐视电视的人士表示。
这个数据并未得到小米公司的确认。曾有专家推算，为近7600万小米活跃用户推送广告一年会为小米带来近45亿元人民币收入。小米互动娱乐总经理尚进告诉《财经》记者，互娱为小米贡献了超过50％的利润。而雷军在2015年4月曾表示，包括广告在内的小米互联网服务收入2015年可能达到10亿美元，占到小米总收入的6％左右。
但这种比较对于小米而言并不公允，因为小米手机仅去年一年就销售了7000万部，同时，其硬件一直是盈利的。
乐视电视的成功让贾跃亭试图把类似做法复制到手机上，但他忽略了电视成功的偶然性——乐视电视顶着第一款互联网电视的光环出身，而乐视手机进入智能机市场时市场已是红海。同时，内容会员的捆绑销售对于电视用户有吸引力但对于手机用户则没有。
依靠服务盈利补偿硬件，是许多互联网手机厂商的梦想，不过至今没有任何一家可以证明这种模式是成立的，看看乐视手机今天面临的困局就知道了。一位奇酷手机的高层人士向《财经》记者透露，同样是走硬件补贴路线的360去年亏损也有上亿元，“今年也快亏不起了，开始往上拉”。
乐视体育是目前乐视非上市公司体系中估值排名第二的公司（第一是乐视汽车），其在2016年3月完成80亿元的B轮融资，估值高达215亿元。在2015年，这家公司净亏损5.69亿元。
乐视体育原为乐视网的体育频道，2014年3月正式拆分为独立公司。相比于竞争者阿里体育、万达体育，乐视体育起步早、布局完整。乐视体育副总裁于航称，乐视积累了310项赛事版权，是全球拥有体育赛事资源最多的公司。
在整个资本市场陷入低潮时获得215亿元的高估值，乐视体育为此付出了代价——其在B轮融资中和竞争者签订了对赌协议和业绩承诺——预计2015年收入5亿元，2017年提交上市计划并实现盈利。2015年乐视体育只完成了2.91亿元营收。
赛事运营公司爱江山创始人王焱告诉《财经》记者，体育产业是一个周期非常长的行业，不是砸钱就能获得效应，需要长期的品牌积累。成立十年的国内大型上市体育公司智美体育集团净利润尚不理想，根据其2016年上半年财报，其净利润减少约27％至人民币6710万元。另外几家新三板的体育公司基本都是亏损。
乐视影业并入乐视网的交易中也涉及业绩承诺，以此获得98亿元的交易价格。但不料2016年整体电影票房疲软，同时作为乐视影业押宝业绩的重要作品之一《爵迹》票房不及预期，导致今年业绩承诺很大可能无法完成。
11月8日，乐视网发布公告称，预计乐视影业的注入无法在2016年完成，当前各方正就估值定价进行探讨，不排除交易价格下调的可能。根据2015年各大影视公司的票房收入统计，目前乐视影业以23亿元电影票房位居第四，落后万达院线、光线传媒、华谊兄弟。
乐视金融和乐视云是两个“新业务”——起步晚、投入较小、声量也最小。前者拥有业内公认豪华明星团队，具备长大的潜力，但进入时机晚，且核心的支付、保险、银行、证券四大牌照一个未搞定；乐视云计算有限公司自2014年成立以来一直亏损，2015年亏损1亿，但其在2016年2月获得了10亿人民币的A轮融资。云被贾跃亭定位为乐视各生态的连接器和主线，寄予厚望，但目前来看，尚遥不可期。
乐视和贾跃亭正在将自己的信用押注在乐视汽车。但事实证明，其对这项业务的投入和时间成本是严重预估不足的。
乐视输血最多的汽车，被业界公认为最烧钱的行业。一般而言，成熟的车企需要大约五年时间才能推出一款全新的车型，同时，汽车产品需经历研发、设计、制造、测试、量产多个阶段，需要大规模的资金消耗、大量的人员协作，以及各个环节上极强的技术研发能力。
按照贾跃亭的表述，乐视汽车在三年时间制造出了BetaCar，该款车的很多性能和参数已超越特斯拉。乐视此前在发布会上透露，明年1月乐视战略合作伙伴FF首款量产智能互联电动车将正式发布。这一速度已远超普通车企。
但随着一位FF离职员工向《卫报》的爆料，FF的团队和技术能力正受到质疑。《卫报》还报道称FF与乐视从开始就经历着文化冲突。乐视影视的经理曾一度将这家汽车公司称作Fara Faro，而不是Faraday Future。“美国团队成员认为，‘这是史上最愚蠢的名字了。’”
假设乐视能筹集到足够资金支撑造车计划，但它依然面临一个令人沮丧的事实，即使造车成功，恐怕短期内也很难实现盈利。
在乐视涉足的电动车领域，特斯拉的造车历程可作为典型的参考案例。从2003年7月公司成立，到2008年10月第一款车Roadster实现交付，特斯拉耗时五年多。此间经历了多次资金链断裂危机，险些胎死腹中，其中一次因得到老牌车企奔驰和丰田的支援才走出困境。2010年特斯拉在纳斯达克上市，上市以来一直处于亏损状态，且最近三年以来亏损呈加剧之势。
《财经》记者采访的电动车领域创业者称，只要有资金投入，造出一款中规中矩的电动车是可以实现的。但对标特斯拉，以乐视汽车目前的资金和技术实力，实现难度很大。
很长时间以来，某些人将乐视称为“PPT公司”。但业界人士也不否认，乐视不断开发布会的同时，确实也做出了一些成绩，比如电视、影视、体育。但与这个庞大的生态和巨额的资本投入相比，目前这些回报远远不够。
七大子生态目前多处于亏损或起步阶段，难以为乐视带来正向现金流。尤其是汽车产业，由于资金缺口较大，如不能持续获得外部融资，可能成为拖垮整个乐视的罪魁祸首。
“拉长影子并不能拉长自己的身高。”一位上市公司的CEO向《财经》记者评价，乐视的问题是有道无术，布局的每个模块都是未来，但每个模块用什么步骤、什么方法去完成，考虑极少。当乐视表示愿意停下来，如果资本可以支撑乐视补完这些课，如果它能学会谨慎。那么这次危机对于这家公司而言，未尝不是一件好事。
贾跃亭虚实
长期以来，整个乐视集团的决策权高度系于贾跃亭一人，董事会形同虚设，无人可以对贾跃亭形成制衡。在外界看来，这或许是乐视今日危机的一个根源。
刘弘告诉《财经》记者，2014年贾跃亭回国，提出要做汽车，当时召开了一次管理层会议。“非上市公司也无所谓董事会，也没有什么董事会，都是管理层来投票。”
刘弘说，当时包括他在内的多数人，都投出了反对票。“但在乐视控股，投票基本上是没什么用。”
一位乐视体育的管理层人士接受《财经》记者采访时称，乐视的文化不是民主的文化，这是一家战略决定组织的公司，在重大战略决策上，基本上都以贾跃亭的意志为主。“这是一个非常好的文化。”刘弘说，因为一旦掌舵人决定了，大家都会全力以赴去执行。
贾跃亭在11月7日接受腾讯科技的采访时说，乐视在定大战略时没有民主，都由他来决定，但在战术执行上高度民主，甚至拖延。
上述乐视网人士告诉《财经》记者，当时他说服自己的理由是，“2012年老贾决定做电视，当时也是很多人反对，最后不也做成了吗？”他说，在乐视待久了，抗压能力会大大增强。这种压力不是来源于职场或者竞争对手，而是公司突如其来的各种风波。
这三年间，乐视高速扩张，为了吸引外部人才，贾跃亭设了上百个总监职位，目前整个乐视员工总数约1.5万人，而在2015年的员工人数为6000人。“2014年高峰的时候，公司有200个总经理，上百个VP。”一位乐视的老员工称。
一面快速扩张，另一面老板依然严格控制公司的每一笔账目进出。在2015年前很长一段时间内，5000元以上的报销都需要贾亲自签字。
支撑贾跃亭以一对多说服全公司的，除了他长期在乐视内部形成的绝对权威，更有他本人的坚定“信念”。他始终相信，自己不是坐在火山口上，而是坐在金矿上；他相信自己以上市公司为轴展开的产业链整合会创造商业奇迹；他相信，当年他经历的所有风波、所冒的风险、所过的坑，都过了，这一次也不会例外。他在公众和基层员工中的口头禅是——“我们也许会成功,也许会死在成功的路上”、“没有乐视我就什么都没有了”。
贾跃亭十几岁就帮父亲在小作坊拉火炉炼钢，经历过最底层的生活。从县级地税局的最底层员工，一路到山西垣曲再到太原，做过印刷、钢材、教育，开过砖厂、电脑培训机构以及快餐店。凭借着敏感的商业嗅觉和勇气，30岁的贾跃亭已在太原某地标建筑租了一层楼做办公室，发展了几百号人，是当时山西著名的通讯系统集成业务商。
贾跃亭认为山西容不下他的梦想，2003年，他带着一个司机、一辆本田商务车及150万元人民币，和一位河北籍贯的合伙人一起来到北京创业，并遇到了刘弘。
刘弘告诉《财经》记者，早期公司日子过得很艰难，拿手中的片源和运营商或是运营商子公司合作，对方收SP的费用，适当给返点。当时他们三人共同租住在北京紫竹桥一处简陋民居，“有一段时间公司融资没到位，现金流断了，大裁员。当时他就把自己关在一个黑屋里好几天，冥思苦想公司的未来。” 刘弘说，那时候贾跃亭的梦想就是做一个伟大的企业家。
据一位贾跃亭在北京时期的合伙人告诉《财经》记者，早年公司（北京西伯尔）发展的所有资金几乎都来自银行贷款，他会想尽办法去贷款来发展新业务而并不在意公司的真实收入。当时跟着贾创业的人陆续走了，包括他在内，因为看不到任何希望，只有刘弘还留在贾身边。
刘弘说，2005年他和贾跃亭去北京郊区蟹岛团建，河塘上有几座供游客娱乐的铁索桥，贾跃亭选了其中最难的一座桥——桥的底部是镂空狭窄的三角铁，彼此之间又相隔较远。贾跃亭刚跳了两三个，就掉进河塘，鞋子没进淤泥。“大家都让他别玩了，但他执意要过，最后掉下去了五六次，终于过了。最后双手手掌的虎口全部裂开，手上都是血。” 刘弘说，他不是为了赢，就是为了证明自己可以超越自己，证明自己可以越挫越勇。
“他定好战略，只要不是特殊情况发生不可抗力，这个战略就一定会执行下去。”刘弘说。
一位乐视的副总裁告诉《财经》记者，以前公司内部总是担心突然再出来一个第八生态，直到近期贾跃亭明确在内部表示，乐视生态的布局就到金融为止。“这对内部员工来讲是一个极大的转变。”他说。
中国人民大学金融学教授郑志刚接受《财经》记者采访时称，乐视今天遭遇到的风险是必然的，由于公司内部缺乏制衡，导致风险过度集中。同时也说明，董事会和股东大会的两道防火墙的作用都未发挥。
“我希望能形成一个制衡的机制。”刘弘说，公司马上会进行一轮组织的调整，几个月内会宣布。贾跃亭在11月7日的采访中表示，公司会通过降低速度、推动全员持股、坚定实施员工末位淘汰、加强对内部人浮于事现状的管理、统一销售平台、解决各部门之间交叉管理的现象，同时提高高层之间的协同，通过这一系列措施，来解决管理问题。
贾跃亭想法宏大，敢于进行资本游戏，有人认为他是骗子，也有人认为他是梦想家。但事实只证明了一点——这是一个极富冒险精神的人，冒险精神是企业家精神的重要组成部分，但成功的企业家还必须驾驭风险。
数十位明星陷入乐视资金危局……
张艺谋、王宝强等数十位明星入局 上亿投资或遭变故。
在深陷“欠款危机”， 贾跃亭自曝乐视资金链紧张，美国汽车工厂欠款等一系列负面危机之后，乐视的股价如同瀑布般飞流直下，自11月2日起至11月18日，乐视网市值蒸发63.63亿元。
而其间，乐视也紧急宣布通过高管持股、贾跃亭长江商学院同学自救等方式获得资金，但亦挡不住乐视网股价下跌的态势，截至18日乐视网报收37.91元/股，早已跌破了今年8月45.01元/股的定增价，牛散章建平，公募嘉实基金、中邮基金悉数被套。
与牛散一起被套牢的，还有包括刘涛、孙红雷、黄晓明、张艺谋等在内的数十位娱乐圈明星。他们主要分布在乐视影业和乐视体育两大板块中的明星股东，在乐视网资金链紧张的情况下，投资回报或将遭遇变故。
乐视网在11月8日发布公告称，预计乐视影业无法在2016年完成注入，同时拟继续推进本次重大资产重组项目，并选择2017年、2018年、2019年三年作为乐视影业业绩承诺期。
重组暂停的乐视影业，其众多明星股东当前全被套牢。在当前整个乐视生态遭遇危机之时，乐视影业注入乐视网实现资本造富的可能性几乎已不存在。另外，明星股东在乐视体育近2亿元的投资，在乐视体育发展受阻的情况下，也面临着“有去无回”风险。
「众明星入股乐视」
在影视公司都吸引明星股东纷纷入股之时，乐视影业也不例外，引人注目的是，乐视影业的明星股东几乎占领了娱乐圈的半壁江山。
而这些明星股东持股比例的公开，缘于乐视网收购乐视影业的重组方案。今年5月初，乐视网公告称，拟以98亿元的价格100%收购乐视影业，其中68.2亿股票+29.7亿现金的方式购买，并配套募集50亿资金用于公司发展。
乐视影业注入乐视网，这种“左手倒右手”的资产腾挪，在A股市场几乎成为常态。而能用生态战略发布会刺激观众落泪的贾跃亭，却将它玩出了一定高度。洋洋洒洒350页的重组文件中，超过一半都在讲述明星股东。
不过，乐视影业吸引明星股东加入，也是“看菜下饭”。对于张艺谋、郭敬明等一线制作人/明星，乐视给出的入股价格要明显比其他明星优惠。时代周报记者统计，彼时入股的19位明星一共投入约1.5亿元。
2015年5月20日，乐视影业决定以每股1元的价格共转让500万股给郭敬明。郭敬明持乐视影业有500万股，占股0.59%。张艺谋出资1201万元，持股比例却高达1.43%。随后的孙红雷出资239万元，持股比例为0.28%，比郭敬明价格略高。
但黄晓明、李小璐和冯威（冯绍峰原名）的价格明显高于张艺谋、郭敬明等人。2015年10月，黄晓明以500万元认缴新增注册资本59.9万元，以此来算每股价格约为8.3元。
除直接持股外，也有部分明星通过员工持股平台间接持有乐视影业的股权。重组方案显示，乐视影业的明星股东还聚集在乐安影云文化传播合伙企业（有限合伙）（下称“乐安影云”）和北京锦阳资产管理有限公司（有限合伙）（下称“北京锦阳”）两个平台。
乐安影云的股东名单中，高晓松名列其中，但其股份几乎是乐视影业无偿赠送的。
北京锦阳的股东中，刘涛、秦岚、瞿颖、陈赫、贾乃亮、霍思燕等10多位明星股东赫然在列。
另外，邓超孙俪夫妇也在乐视影业股东名单中，邓超和孙俪的工作室分别名为慧形慧影工作室、孙俪工作室，持有乐视影业0.43%和0.286%股份，该股份系二人于2015年9月29日分别斥资3000万元、2000万元购得，购入价格与黄晓明等人一致，折算后约为8.3元/股。
时代周报记者统计，上述19位明星股东合计投入乐视影业的资金约1.5亿元。不过，也有明星不愿意加入乐视影业的，德云社的郭德纲曾经分别放弃乐安影云和北京锦阳的明星股东身份。
而5月的收购预案除了众多明星股东是第一次曝光外，成立三年的乐视影业财务状况也首次公开，让人得以一睹互联网电影公司的真实生存状况。
据悉，2014年和2015年乐视影业营业收入分别为7.6亿元和11.4亿元，但净利润却并不如人意。
营收不差的情况下，乐视影业归属于母公司股东的净利润分别约为-8.91亿和-1.02亿。这也意味着，乐视影业两年净亏9.93亿元。但扣除非经常性损益后，2014年、2015年，乐视影业净利润分别为6444.84万元、1.36亿元。
「乐视体育也是“灾区”」
除了乐视影业，明星股东云集的还有乐视体育。其中，刘涛投资5000万元，为出资最多明星。
今年3月，乐视体育文化产业发展有限公司（以下简称“乐视体育”）完成B轮融资，凭借215亿元的估值融资80亿元。
据媒体报道，投资者除了海航、中泽文化、安星资产等机构投资以外，还有11名明星投资人，包括刘涛、孙红雷、贾乃亮、周迅、王宝强等，总投资金额不到2亿元，占股不到1%。
另外王思聪所建立的普思投资以及马云旗下PE机构云锋基金也在乐视体育成立初期成为股东，王思聪在2015年底还跻身乐视体育的董事一职。
不过，当前，时代周报记者并未在乐视体育的股东名单上发现刘涛等11位股东的名字。且股东名单只更新到去年年底。工商资料显示，乐视体育因未按期公示年报被纳入企业经营异常名录。
值得注意的是，在贾跃亭和他所创立的乐视正在遭遇事关存亡的危机之时，覆巢之下的乐视体育，即便想要好好大干一场，也无法摆脱资金紧缺带来的牵连。因为资金困局，乐视体育因缺钱，不但和国安分手，也丧失了部分版权。
新赛季第一次原本以“北京国安乐视足球队”的名字征战中超赛场，然而，北京国安足球俱乐部与乐视两者的“恋情”仅仅维持了9个月便结束，而背后的原因是乐视体育缺钱。
今年9月，国安俱乐部董事长罗宁在公开场合表示：“我们之间其实没有任何矛盾。后来的实际情况就是人家困难，不能给钱。之前都谈得非常好，后来白纸黑字合同上都写着，但就是没有钱，我们也没办法。”
同样因为资金紧张，乐视体育也丧失了网球大师赛的直播权。
据懒熊体育报道，乐视体育已经试图取消与ATP官方签下的ATP大师赛和ATP500赛事版权合同。根据协议，乐视体育必须在今年9月30日的截止日之前支付2017年的ATP系列赛事版权费用，但实际上其并未履行合同。
今年10月的网球大师赛，乐视体育未能实现视频直播，使用的比赛集锦存在右上角用马赛克进行遮标处理的现象，版权来源不明。
数年的发展中，在阿里体育、苏宁体育等纷纷抢占大众赛事独家版权之时，乐视体育独家的版权仅有中超、亚冠、国足十二强赛及意甲。
不仅如此，乐视体育此前大肆宣传的智能化业务同样处于一个尴尬的处境。去年12月，乐视体育宣布冠名华熙国际旗下五棵松体育馆为“乐视体育生态中心”并赚足了眼球，并将五棵松体育馆升级为全球领先的智能化场馆，但双方在该项目上始终未有实质性推动。
体育和影视两块业务之外，借助明星效应来提高乐视的影响力在乐视内部比较普遍。乐视在线下销售方面的合伙人制度Lepar已经广泛推广，在股东层面，李小璐、霍思燕、杜江、陈思诚等都已经是乐视旗下不同子公司的股东，但具体持股情况仍不清楚。
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